1月—2月份為傳統的鋼材需求淡季，根據以往歷史經(jīng)驗，春節前5周～9周，鋼材開(kāi)始累庫，累庫時(shí)長(cháng)在9周～14周。今年春節前5周左右開(kāi)始累庫，累庫時(shí)點(diǎn)晚于近7年均值和2024年。同時(shí)，因螺紋鋼產(chǎn)量下降明顯，庫存絕對水平也處于近幾年低位，截至2月14日當周（2月10日—14日），聊城無(wú)縫鋼管庫存絕對量為819.36萬(wàn)噸，同比（陰歷）下降約457.71萬(wàn)噸。
春節過(guò)后，市場(chǎng)一直擔心電爐鋼的快速復產(chǎn)可能會(huì )導致庫存的快速累積。不過(guò)，從春節后前兩周數據來(lái)看，電爐鋼復產(chǎn)速度一般，最新的短流程螺紋鋼產(chǎn)量為7.85萬(wàn)噸，同比（陰歷）下降12.18萬(wàn)噸。目前短流程螺紋鋼谷電利潤雖然還有150元/噸左右，但利潤整體呈現收窄趨勢，長(cháng)流程螺紋鋼利潤也在持續壓縮。所以未來(lái)幾周螺紋鋼雖有復產(chǎn)，但整體復產(chǎn)力度可能小于預期。
下游需求恢復情況在3月上旬之前無(wú)法進(jìn)行驗證，但按照歷史經(jīng)驗，元宵節過(guò)后需求一般是環(huán)比改善的。且根據筆者的了解，2月—3月份鋼企的接單狀況尚可。因此，供需階段性錯配的格局還會(huì )延續，庫存絕對量的低位也加大了螺紋鋼價(jià)格的彈性。根據筆者的預估，今年螺紋鋼庫存預計在3月上旬見(jiàn)頂，庫存高點(diǎn)在960萬(wàn)噸左右，同比（陰歷）下降約364萬(wàn)噸。
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